壹策略【你问我答】碳酸锂：矿证到期引发二次冲击

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　　8月8日碳酸锂期价再度暴涨，尾盘逼近涨停，期价7.7万元，距离上一轮高点8万元一步之遥，市场成交爆量，本文结合文华财经采访稿，回答市场关心的主要问题。

　　本轮碳酸锂涨势固然强劲，但我们注意到与上一轮行情至少有三点不同，将影响行情后续强度。一是反内卷整体强度不如上一轮，本轮反内卷炒作的资金力量，炒作范围明显缩水，外围包括纯碱、玻璃、氧化铝等品种毫无波澜；二是现货锁定程度明显弱于上一轮，没有第一次涨势中直接锁定现货，期限结构大back，导致空头无法短期移仓的状态；三是经过上一轮两个涨停的洗礼，套保和投机空头的风险承受力有效抬升，没有上一轮拥挤空头带来的止损压力。

　　1、近期碳酸锂大幅反弹壹策略，主要受到哪些因素推动？

　　碳酸锂近两个月的反弹行情集中点主要在于对江西矿证题材的博弈，此前市场认为江西部分矿山采矿证存在一定历史审批的遗留问题，一度博弈江西八家矿商由于审批问题全部关停；本轮主要集中在某头部矿山的采矿许可证将于8月9日到期，续证进展尚不明确。若续证受阻，该矿山可能面临短期停产，预计影响月均1万吨LCE（碳酸锂当量）供应。除此之外，从外部原因来看，反内卷题材炒作经过大幅上涨后，主流反内卷品种如硅系，焦煤完成了充分回调，与碳酸锂的反弹产生共振。

　　2、碳酸锂基本面有哪些变化？下游需求表现如何？

　　此前行情的基本面矛盾主要有三条线索，一是反内卷的预期与供应端分散且过剩的矛盾，反内卷阶段性扭转了市场对产业链价格的看法，但产业端分散导致价格上扬会刺激供应端竞争性放量，从而压制价格上边界；二是短期来看交割是市场的主要约束，两天前期货价格低于现货价格约两千元，期现价差将加速收束；三是冶炼端有原料倒挂的问题，矿反弹较快导致冶炼厂利润被约束壹策略，短期生产积极性有一定挫伤。下游总体表现稳定，价格上扬后下游补库积极性抬升，但实际电池端增量平淡。

　　3、短期期货端估值如何？您对后市价格走势有怎样的判断？

　　短期期货端估值明显偏高，我认为随着题材和反内卷共振逐步进入第二波后半段，多头风险明显抬升，后续随着现货套保继续压制价格表现，下半年行情的高潮可能临近尾声，倾向于短期冲高完成后，价格重心逐步压低在7万以下。

　　4、本轮碳酸锂行情与上次连续两个涨停的涨势有何异同？

　　本轮碳酸锂涨势强劲，但我们注意到与上一轮行情至少有三点不同，将影响行情后续强度。一是反内卷整体强度不如上一轮，本轮反内卷炒作的资金力量，炒作范围明显缩水，外围包括纯碱、玻璃、氧化铝等品种毫无波澜；二是现货锁定程度明显弱于上一轮，没有第一次涨势中直接锁定现货，期限结构大back，导致空头无法短期移仓的状态；三是经过上一轮两个涨停的洗礼，套保和投机空头的风险承受力有效抬升，没有上一轮拥挤空头带来的止损压力。

　　国投期货

　　高级分析师吴江期货投资咨询证号：Z0016394

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